钢材

昨日螺纹钢主力合约收于4191元/吨， 较上日环比变化-33元/吨， 幅度约为-0.78%。 当日注册仓单52464吨， 较上一交易日环比变化0吨。 现货方面， 螺纹钢天津汇总价格为4200元/吨， 较上日环比变化-10/吨； 上海汇总价格为4260元/吨， 较上日环比变化0元/吨。 热轧板卷主力合约收于4277元/吨， 较上日环比变化-19元/吨， 幅度约为-0.44%。 当日注册仓单93190吨， 较上一交易日环比变化-5918吨。 现货方面， 热轧板卷乐从汇总价格为4290元/吨， 较上日环比变化0元/吨； 上海汇总价格为4290元/吨， 较上日环比变化-10元/吨。 目前市场的主要矛盾依然集中于钢材需求复苏与产能复苏的节奏变换上。因此，板材库存的变化依然是现阶段的重点。本周在铁矿石价格上扬的带领下，由成本驱动钢材价格发生同步上涨。但在需求数据上涨放缓以及对发改委保供稳价预期的担忧下，钢材价格在周四、五出现了一定的回调。整体而言，我们认为在我国经济复苏难以被证伪(实际上是逐渐在被印证)的情况下，市场情绪偏向乐观，导致偏多方的消息更能够得到市场的认可。但同时，钢材自去年12月起已经经历过较大的涨幅，在没有充分回调的情况下继续向上的空间实际不大。判断当前价位继续做多确定性不高，并且即使继续向上可能空间感也比较有限。因此维持此前的策略推荐：在现实持续走强的情况下，关注钢材5-10价差走阔的可能性。此外，在发改委认为铁矿石价格偏高估、并且预期废钢产量将逐步获得释放的场景下，持续关注做多钢厂利润的套利交易。下周将重点关注制造业、新订单以及出口新订单PMI的数据变动。

(资料图)

铁矿石

由于周末河北多地钢厂环保烧结限产，周一铁矿石偏弱运行，2305合约报收885.5元/吨，下跌2.53%。港口现货成交情况一般，较上周五价格下跌15-20元/吨。海外供应相对平稳，港口库存持续累库，港口现货资源充足。但由于钢厂利润不佳，钢厂铁矿石库存一直处于低位，补库意愿较低。两会临近，预计本周北方各地钢厂均会陆续进行环保限产，铁水产量易降难升。预计本周铁矿石需求走弱，若两会没有出台更有利的地产刺激政策，预计短期铁矿石偏弱运行，关注环保限产消息和品种正套机会。

锰硅

周一，锰硅主力(SM305)继续回调，日内收跌1.28%，收盘报7386元/吨。现货端，天津6517锰硅市场报价7400元/吨，环比上日-60元/吨，现货折盘面价7550元/吨。期货主力合约贴水现货164元/吨，基差率2.17%，处于中性偏低位置。日线级别来看，盘面价格向上的动力仍显不足。

我们认为市场对于未来的需求预期仍是支撑价格上行的主要动力，且至少在3月初的两会召开之前，预期仍将持续扰动市场。而实际上，我们也确实看到了钢材产量的稳步回升，尤其螺纹钢产量近一个月来出现的连续显著反弹，目前已回升至超过去年同期的水平。同时，我们也看到了钢材基本面边际好转所带来的成材期货价格顶在高位。但在整体螺纹钢为代表的钢材利润依旧处于低位，虽然边际环比回升，但成本高的钢厂依旧处于亏损状态，叠加锰硅自身基本面的偏宽松结构，价格很难打出估值，致使价格反弹过程中遭到抛压。此外，海外风险正在积聚，美元指数再度走强，恐对整体商品环境形成压制。

在成材效益较低情况下，钢厂对于原材料的补库意愿不足，致使钢厂原材料库存快速走低，而企业库存走高，对现货形成压力，带动现货价格承压。在价格难以形成有效反弹的情况下，我们仍旧倾向于盘面或有一次二次探底的过程，这个位置，我们暂时先看到7200元/吨附近。

硅铁

周一，硅铁主力(SF305)大幅回落，向下触及7月份以来上升趋势线，日内收跌2.27%，收盘报8010元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价8300元/吨，环比上日-30元/吨，期货主力合约贴水现货290元/吨，基差率3.49%，回升至中性水平。成本端，兰炭价格(神木兰炭小料)涨250元/吨，回调至1500元/吨，带动成本抬升至7150-7400元/吨区间。

目前硅铁价格面临的最大问题依旧在于市场对于煤炭价格下行的预期，以及随之可能带来的电价以及兰炭价格回落所造成的硅铁成本坍塌，但随着火电用煤需求持续处于高位，内外煤价倒挂等因素，该预期正得到一定程度的修复，煤炭价格也出现企稳回升。与煤炭端的担忧相比，我们更担心的是供求呈现相对宽松结构的硅铁当前依旧存在的高估值，这或成为价格最大的隐忧。

当前，我们确实看到了兰炭价格的调整，但我们也看到硅铁主厂区，尤其火电为主的产区电价并未回落，反而有所回升，我们认为是受到云南地区干旱所造成的水电紧张的影响，而这一状况目前仍未得到改善，若后续水电问题继续发酵，恐会造成一波电力紧张带动的硅铁情绪性上涨行情，这是我们认为后期可能触发价格上涨的一个路径，但当前市场明显还未演绎到这一步。就目前盘面走势而言，市场交易两会出台新刺激的预期证伪以及来自海外宏观风险的压力加剧，盘面今日选择向下回调，首先考验前低7770元/吨附近支撑，若无法有效止住回调，不排除价格进一步回踩7450元/吨附近区间的可能。因此，对于投机交易，我们依旧暂时并不推荐盲目的抄底。

工业硅

周一，工业硅期货主力(SI2208)短暂上破60分钟级别下行趋势线，如预期继续向上反弹至接近17800-18000元/吨区间下沿，但力度较弱，且上冲后随即回落并收于日内低点，形成假突破，全天价格单边下行，日内收跌0.88%，收盘报17480元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价17100元/吨，环比上日持平，贴水主力合约380元/吨；通氧553#市场报价17500元/吨，环比上日持平，升水主力合约20元/吨；421#市场报价18800元/吨(升水交割品，升水2000元/吨)，折合盘面价格16800元/吨，环比上日持平，贴水期货主力合约680元/吨，期现基差随期货回落小幅收窄。

国内需求层面，我们看到与下游房建相关的螺纹钢产量及消费出现稳步回升，以及与消费相关的有机硅价格出现连续的反弹，虽然幅度较小，这预示着市场所预期的我国经济回升正在发生。综合考虑到当前市场对2023年经济向好的预期依旧存在，叠加3月初的两会以及当前云南省各水电站水位偏低带来的后期水电供应的担忧等因素。同时，目前统计的多晶硅产能投放与工业硅产能投放在上半年时间上的错位预期。此外，我们看到云南、四川生产的高成本以及SMM统计的全国工业硅利润已回落至中性甚至略微偏下的水平。因此，我们在这个位置，并不认为工业硅价格是一个趋势性下跌的走势。反而，我们在期待价格向下完成再一次探底的过程，并完成盘整给出阶段性做多的机会，这个机会我们预期可能出现在3月中下旬附近。

交易方面，随着盘面本周的回落跌破了上市以来的上升趋势线，短期上涨的趋势被破坏，盘面若选择上涨，则需要更多的时间去盘整消化形态的破坏。我们认为当前并未到上手的位置，暂以观望为主，等待价格完成再次探底并盘整的过程，从当前走势看这个位置我们倾向于看到16800-17000元/吨区间附近，届时可结合基本面观察是否存在单边做多位置。

玻璃

周一玻璃震荡运行，2305合约报收1521元/吨，跌幅0.72%。现货市场价格持稳。华北地区部分厂家价格下调，沙河产销有所走弱，正大、德金、鑫利部分小板价格下调；华东地区部分厂家以稳为主，产销一般出货尚可；华中地区价格以稳为主，库存小幅增加；华南地区价格以稳为主，出货积极性不高，订单有限。近期下游需求恢复速度较慢，新增订单数量极为有限，补货动力不足，观望情绪浓厚。短期玻璃库存难以有效去化，预计短期玻璃价格偏弱运行，谨慎操作，关注需求恢复情况和下游订单数量。

纯碱

周一纯碱震荡运行。现货市场价格盘整运行，轻碱和重碱市场价格以稳为主。江苏地区当地厂家轻碱主流出厂价格在2700-2850元/吨，重碱主流送到终端价格在3100元/吨左右。河南地区轻碱主流出厂价格在2650-2700元/吨，重碱主流出厂价格在2950元/吨左右。近期玻璃需求恢复较慢，产销情况不佳，纯碱价格走势趋弱。部分厂家订单已接至3月中上旬，有一定挺价情绪。目前纯碱库存偏低，但下游需求不佳，利润微薄，抵制高价纯碱，观望情绪浓厚。预计短期纯碱价格盘整运行，谨慎操作，关注下游需求恢复情况。

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