要闻：分析人士：沥青下行空间有限
受访分析师表示，二季度后沥青需求将明显回暖，届时沥青社会库存也将逐步去化，叠加原料供应偏紧预期带...
2023-03-21要闻：分析人士：沥青下行空间有限
受访分析师表示，二季度后沥青需求将明显回暖，届时沥青社会库存也将逐步去化，叠加原料供应偏紧预期带来利多，沥青价格将受到一定支撑。
近期，随着国际宏观情绪持续发酵，油价连续下跌不断试探低位，沥青作为原油最直接下游品种，期现价格也紧随油价大幅回落。虽然当前沥青价格已处在4个月来的最低位，但在基本面支撑下，沥青价格依然强于油价。
“受硅谷银行破产引发的一系列金融风险事件的影响，避险情绪导致油价大幅下挫，三大基准原油跌至一年多的低位，炼厂生产成本大幅下移。沥青价格虽跟随原油走弱，但成本下移幅度大于其价格下跌幅度，截至3月17日当周，沥青综合加工利润修复，各地区炼厂沥青利润均明显上行。”中信建投（601066）期货能化分析师董丹丹告诉记者，待市场悲观情绪释放完毕，下半年油市需求或随全球开放及流动性增加而进一步恢复，刺激终端消费回升，叠加供给端释放未来供应偏紧信号，油价或企稳回升，沥青利润进一步增长驱动将有限。
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据徽商期货能化分析师张小娟介绍，目前沥青裂解利润再创新高，沥青与布伦特原油比值创18个月来新高。本周，炼厂加工现货沥青利润也创近两个月高位，至756元/吨，周度环比上涨249元/吨或49%。主要原因，一方面，市场对国内基建需求存在向好预期，在需求预期支撑下，沥青价格相对抗跌；另一方面，国外宏观持续发酵对油价的影响最直接，从而导致沥青价格连续下行。
“从供应方面来看，3月前3周，国内沥青装置的开工率延续上涨态势，但当前开工率仍处于近年来低位水平。”金信期货能化分析师汤剑林分析说，截至3月17日当周，国内沥青重交沥青装置开工率为32.8%，环比增加0.9%；沥青周度产量为50.6万吨，环比增加1.76万吨。尽管当前沥青裂解利润表现较好，但受制于需求季节性偏弱以及原料稀释沥青供应偏紧的影响，开工率难以大幅回升。此前预估3月沥青计划生产量261万吨，但受制于多重因素影响，实际产量或低于预期。
“从中长期来看，原料供应问题支撑沥青期价。在委内瑞拉原油产量较为稳定的背景下，未来欧美以及印度分流可能会造成我国沥青生产原料偏紧，一定程度上支撑沥青价格。”董丹丹补充说。
张小娟表示，调研了解到，目前终端需求逐渐恢复，华东地区中型贸易商一天发往终端量在200—300吨，预计进入二季度需求恢复速度将逐渐加快。
“尽管刚需偏弱，但贸易商囤货意愿仍显强劲。近期，沥青厂库持续向社库转移。截至3月17日当周，国内沥青厂库库存67万吨，环比增加0.7万吨；沥青社会库存58.9万吨，环比增加5.6万吨。”汤剑林说。
董丹丹认为，短期内沥青下游需求整体恢复较缓慢，部分地区受冷空气和降雨影响，开工较少。不过，中长期看来，市场对2023年道路施工项目数量持较乐观态度，需求恢复预期较好，预计二季度后回暖明显，届时社会库存或逐步去化，继而利多沥青价格。
展望后市，董丹丹表示，短期国际油价大幅下跌，沥青成本支撑走弱，叠加社会库存持续累积，沥青下游刚需恢复仍需时日，预计沥青以偏弱振荡运行为主。中长期看来，市场对需求预期较好，沥青库存压力或逐步去化，加之委内瑞拉原油向我国出口量有下滑迹象，未来随着原料供应偏紧预期带来利多，沥青期价下行空间有限。
张小娟认为，在国内经济以及基建需求的支撑下，沥青价格继续抗跌，裂解利润短期可能继续在高位振荡。
“随着3月沥青产量不及预期，此前宽松的预期转向平衡，受刚需回升以及基建预期带动，囤货意愿仍然强劲，供需端对沥青价格稍有支撑。”汤剑林表示，近期市场焦点更多在于成本端，随着海外风险事件发酵，油价短期难言企稳，这是导致沥青价格偏弱的主要因素。虽然沥青供需预期改善，但成本端偏弱，后续仍要关注油价企稳背景下沥青低多的机会。
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